截至8月底，中国出版、中国科传、凤凰传媒、中南传媒、中文传媒、皖新传媒、山东出版、新华文轩、长江传媒、中原传媒、南方传媒、时代出版、读者传媒、出版传媒、新华传媒、城市传媒、天舟文化、中文在线、新经典、世纪天鸿、掌阅科技、中信出版、读客文化等23家上市出版发行类企业2021年上半年度年报均已披露。（注：23家包括沪市17家、深市6家。阅文集团港股上市，浙版传媒、龙版传媒、果麦文化三家新上市书企上市时间不足半年，不在此次分析之列。）

纵观上市书企历年的年报数据，有的公司上半年业绩不如人意，下半年才得以缓和修复；有的公司上半年平波缓进，下半年遭遇“滑铁卢”；也有一路高歌的出版巨头，为行业带来惊喜的同时，也为稳定大局注入一管“安心剂”。2020年，新冠肺炎疫情的干扰，以及深度融合与转型发展的双面承压，为出版产业刻下难以磨灭的年度烙印，各上市书企的融合转型效能和产业发展韧性得到充分检验。2021年满载出版人的期望，23家上市企业在上半场比赛中，谁率先发力谁稳健蓄势，谁深耕笃行谁破圈游弋？各家业绩答卷中又折射出怎样的产业新变局、行业新趋势？ 

据不完全统计，2021年上半年，23家上市出版发行企业营业收入总计560.30亿元，归属于上市公司股东的净利润（下文简称净利润）总计79.31亿元，净资产总计1380.93亿元。透过数据可以看到，相较于影视传媒类的挣扎求存、广播电视类的困境挑战和动漫游戏类的洗牌波动，整体图书市场在2021年上半年基本摆脱了新冠肺炎疫情带来的负面影响，业绩大盘基本稳定，总体发展态势良好，但整体增速趋缓，两极分化严重。

从营收这项关键指标来看（见表1），凤凰传媒、中南传媒、中文传媒仍居净资产和营业收入前3位，营业收入均破50亿元，无论是价值规模、市场表现、盈利能力，还是运营能力、成长能力、偿债能力，始终保持显著优势。营业收入在25亿~50亿元区间的上市书企共8家，分别是皖新传媒、山东出版、新华文轩、中原传媒、时代出版、南方传媒、长江传媒、中国出版，构成出版业中流砥柱。

 表1 2021年上半年出版发行企业上市公司营业收入表（单位：亿元、%）

表2 2021年上半年出版发行企业上市公司归属母公司股东净利润表 （单位：亿元、%）

从净利润同比增长情况来看（见表2），20家上市书企实现了正向增长，且前三甲净利润同比增长率破百。其中，时代出版净利润为2.30亿元，同比增长115.87%，该成绩主要得益于坚持聚焦主业，整合版权资源，持续优化资产结构。报告期内，时代出版投资了樊登读书等项目，在增加投资收益的同时，有效反哺主业发展。出版传媒净利润为0.16亿元，同比增长111.19%，其在半年报中透露，原因主要是上年同期受疫情影响销售大幅下滑，本年经营恢复，盈利增加。新华传媒净利润为0.18亿元，同比增长103.86%，原因同样是销售收入增加。

3家上市书企出现负增长。其中，城市传媒净利润为1.77亿元，同比下降11.88%，主要原因系去年同期公司确认土地拆迁补偿收益 3977.53万元，而本报告期无此类型收益。新经典2021年上半年度实现净利润0.93亿元，同比下降25.63%，主要原因为报告期第二期股权激励计划产生的费用摊销1049.49万元；海外业务处于建设发展阶段，在人员招募、版权获取、销售渠道拓展等环节投入较大，报告期内亏损1237.88万元。世纪天鸿净利润较上年同期下降163.74%，主要原因是加大了“教育内容 AI 系统”的研发投入。

表3 2021年上半年出版发行企业上市公司归属母公司股东净资产表 （单位：亿元、%）

将个股与上市书企扩展的新业态结合分析，凤凰传媒2021年上半年度实现营收61.86亿元，同比增长13.97%，已连续两年半稳居冠军位置。报告期内，凤凰传媒通过传统的业务转型升级布局数据服务中心，实现优质资源价值最大化。其子公司江苏凤凰数据有限公司入选“国家首批绿色数据中心试点单位”，建成以来收入、利润持续快速增长，报告期内归属于少数股东的损益可达837万左右。同样深耕数据领域的还有中国科传，2021年上半年实现营收11.70亿元，同比增长19.49%，公司布局了专业学科知识库、数字教育云服务、医疗健康大数据三大方向，在专业学科知识库方向上已建成“科学文库”总库产品与“科学智库”“中国生物志库”等多个分学科数据库产品。

金融电商业务是上市书企的另一块“吸金石”。中南传媒2021年上半年度实现营业总收入55.16亿元，同比增长33.54%。报告期内，其金融投资板块可谓成绩斐然。中南传媒旗下湖南出版投资控股集团财务有限公司与泊富基金管理有限公司共同推进公司产融结合，顺利实施财团式发展战略。通过丰富投资手段、强化风险控制、加强对成员单位信贷支持、提升精准服务能力来稳步推进资金归集，实现营业收入1.60亿元，净利润1.07亿元。年报透露，泊富基金报告期完成对理才网出资2958万元，已投项目总体情况良好，其中可孚医疗申请创业板 IPO 已顺利过会，并积极稳妥推进马栏山视频文创产业园项目。

全面推进物流业务新模式。皖新传媒依托“大数据+”物流平台系统建设，强化供应链协作服务能力，拓展高附加值物流服务产品，为联想、海尔等世界500强企业提供优质供应链服务，发展供应链采销存配运一体化服务，拓展农特产品、化妆品、快消品供应链采配业务和跨境直采业务等，打造智慧化配送与供应链业务体系。其2021年上半年度实现营业总收入48.28亿元，同比增长28.79 %。

新型电商业务较快增长。皖新传媒优化迭代电商系统，开发定制书等市场差异化产品，在天猫、京东、拼多多、抖音等渠道累计建设28个网店，打造皖新云书店新媒体传播平台，开展直播621场，线上互动量超千万人次。报告期内实现销售收入6722万元，同比增长46.2%。并与京东平台合作建设线上供应链销售渠道，代理知名母婴用品品牌，上半年收入突破5000万元，成为合肥地区该品类最大销售商与城配商，并进入盒马鲜生美妆类产品的供应商体系。中信出版构建了覆盖社交平台的音视频运营矩阵，培育出头部知识型MCN和专业直播团队，拉动书店业务大幅减亏，书店业务毛利率比上年同期上涨4.79%。掌阅科技在抖音、小红书等视频内容渠道积极孵化新媒体账号，并尝试包括“书单狗盲盒”在内的新兴推广方式。新华传媒“新华书店·城市书房”微信小程序上线，开启“图书免费借阅服务”，扩充城市书房服务功能和形成用户数据沉淀，为新华数字化转型投石问路。

游戏与影视延续入局热潮。中文传媒旗下的智明星通继续围绕产品创新、游戏自研、游戏代理发行、投资孵化和并购等。城市传媒与腾讯、环球影业、万达影业、融创文化等知名企业在IP 延伸开发、空间运营、影视转化多领域展开合作，持续导入优质资源。天舟文化运营游戏产品共67款，主打手游，季度总活跃用户数超过320万。并计划推出原生云游戏，结合云游戏的用户获取、用户服务的模式初步架构新的营销体系。或许，通过云游戏新和数字营销的新商机及以新基建为技术底座的效能释放，出版行业有可能借此为影视业绩的裂痕修复绣上崭新一面。

加速进军文旅产业。报告期内，山东出版2021年上半年度实现营业总收入46.88亿元，同比增长22.96%，其计划将山东新铧教育发展集团发展成为山东省最大最具影响力的文旅集团。截至报告期末，运营研学业务的山东省书香研学公司共发团1082次，人数15.5万人，实现营业收入3984.73万元。几年前，读者出版成立读者文化旅游股份有限公司，辽宁出版成立辽宁北方国际文化旅游投资有限公司等，或发挥内容与教育优势，组织设计特色课程，或联合课程研发、研学旅行等相关机构，在研学内容、路线安排等方面深化研究，带动传统出版单位从内容提供商到资源服务商的转型。

总体来看，各上市书企发行板块质量效益稳步提高，多元业态持续增强，通过将已有渠道与文化、教育、科技、金融、物流、新业态等元素叠加，重塑产业发展新格局和网络生态新图景进程加速。

受近日“双减”政策落地影响，在线教育和学科培训行业从大型资本对垒的战场变为避之不及的资本漩涡。社会普遍关注这一巨变对校外教育培训机构的打击，业界则更关心传统教育出版在理念、结构、规模及发展模式等方面会接下来发生哪些变化？从上半年多家书企报告可见，数字教材、数字教育的相关业务依然是出版企业争相奔赴的领域，这种战略选择不仅源自出版企业深厚、专业的内容积淀，更是对宏观政策走向的精准预判。

记者观察到，以校内教辅图书为主体的出版社直接受此轮减负政策的冲击并不大，随着校外培训的减少，学生将有更多时间进行自主学习，对学习资料的需求反而可能上升，校内课后服务也增加了综合素养类、家庭教育类教辅图书的潜在需求。

在“双减”政策尚未出台的上半年，部分地方出版集团教材教辅业务实现业绩增长，报告期内，出版传媒扩充辽版教辅上目品种数量，实现教材、教辅销售双增长，教材教辅合同产生的收入达4.38亿元。新华文轩教材教辅出版业务实现销售收入6.77亿元（含内销），同比增长13.08%。读者传媒共发印教材、教辅139 种，发印造货1646万册，完成造货码洋1.21亿。

“双减”政策的另一层深意是：数字化趋势没有错，教育出版必须要有价值引领，同时更要讲教育规律。因此，探索基于纸数融合的课程服务新模式，从教材出版到课程出版，让优质教学资源更好地发挥作用，成为上市书企努力的方向，这一点在其半年报中的教育产品研发费用分配上得到清晰印证。

报告期内，不少上市书企依托其教材教辅内容的优势，纷纷推出数字教材、在线课程、备课平台等教育数字化服务，部分具备技术积累的书企则实现了营收上的增长。如中国出版旗下的中国美术教育全媒体开发应用平台针对中小学课后服务，开发了人美美育课堂、人美图库、人美图书馆等产品和服务。南方传媒优化重构粤教翔云数字教材应用平台，已开通用户超1300万，数字教材下载120万次，覆盖了广东省13788所中小学及教学点。其子公司发行集团开发了教育服务技术中台，初步形成覆盖课前、课中、课后的线上线下融合教学工具包，满足多种数字教育场景。

除了中小学教育，其他阶段也均有覆盖。长江传媒幼教产业发展迅猛，旗下子公司爱立方是全国出版行业第一家幼教新三板挂牌公司，积极谋划幼教信息化、幼教培训、托幼一体化和幼教全程服务重点项目。凤凰传媒与江苏省教育厅就智慧教育在教学资源、应用服务体系、大数据服务、装备服务等方面建立战略合作，推动教育信息化。其职教公司在物流管理、酒店管理、快递运营、5G网络优化等领域形成了职业技能等级教材出版、资源建设、平台服务、考核认证等核心产品。皖新传媒积极拓展K12智慧学校、大中专等高校及省外教育服务业务，围绕教育服务积极探索延展业务领域，通过开展教师培训、研学教育、职业教育、学前教育等业务，打造内核坚实稳固、外延同频共振的皖新教育产业生态圈层。中南传媒的天闻数媒推动“数据平台+课堂产品”战略，聚焦于ECO云开放平台和AI课堂、AI测评两大产品，其数字教育产品不仅覆盖中小学群体，还惠及中老年群体，对老年大学平台的建设迎合了适老市场前方的价值洼地。

从整体来看，教育出版数字化仍有很长的路要走，多数地方出版集团的数字业务仍旧停留在探索阶段，很难形成盈利模式。

近期民营出版策划公司不断在资本市场露面，市场始终对其保持冷静的观望，好奇与质疑并存：以大众出版为主的民营上市书企吸引资本的点在哪？生命力到底有多强？总体来看，上半年民营上市书企表现对比强烈。

中文在线再次彰显较强韧性，凭借其在网文产业的内容及平台运营优势，吸引了包括上海阅文、腾讯、七猫、咪咕文化、字节跳动等网文产业重要玩家与之构建合作关系，产生巨大的协同效应。上半年中文在线实现营业收入5.29亿元，较上年同期增长27.51%。值得注意的是，中文在线成功扭转一季度亏损状况，上半年实现净利润2768.46万元，这也意味着，二季度中文在线净利润达到5431.56万元，同比大增153%，环比增加304%，实现同比净利翻番。半年报透露，未来中文在线将着力打造“网文连载+IP轻衍生同步开发”的创作新模式，通过对优质网文进行音频、微短剧、视频漫剧及文创周边等轻衍生形态的同步开发，升级IP衍生孵化链条。

2021年上半年疫情得到了有效控制，数字阅读市场有所回落，由此导致公司电子书业务同比下滑。尽管如此，掌阅科技在内容引入方面仍取得较为优异的成绩，新增出版、原创内容数万册，新增有声内容十余万小时，并和数十家头部出版社达成优质图书首发策略，充分建立内容壁垒。报告期内，公司实现净利润1.34亿元，较去年同期增长21.10%。

不久前站到资本赛道上的民营出版机构都紧盯影视开发这块蛋糕，这到底是顺势而为还是强行为之？

从个股来看，新经典对影视行业的布局动作非常快，在2014年就成立新经典影业，有《人生》《红玫瑰与白玫瑰》《阴阳师》等作品的多项改编版权。读客文化作为本场最年轻的“选手”，2021年上半年度实现净利润0.27亿元，同比增长69.16%，其营业收入为2.40亿元，同比增长32.83%，增幅位居榜眼。读客文化2021年上半年公司版权运营业务共对外售出两部作品的影视改编权以及13次海外版权输出，共实现营业收入502.67万元。由于2020年上半年对外授权的影视改编权价值较高，导致本期版权运营业务收入同比 下降了-41.06%。再看刚刚登陆资本市场的果麦文化， 2017年~2019年在电影领域的投资收益分别为88.67万、1394.72万、817.87万，占同期利润总额分别为2.59%、22.89%、11.95%。而正向着上市目标迈进的磨铁文化，截至2020年年底，已累计授权影视改编22部，2020年影视剧策划与开发营收入1.248亿，占比达14.20%。

影视业务的展开要归结到以下两点：一是出版与影视看起来有先天互补性，二是出版股商业模式相比影视等其他业态更加轻巧，或许能为民营上市书企带来新生机。若想要将二者完全捏合在一起，却是一个艰难的过程。因为在一些投资者看来，不能将所有的优质资源都独家绑定，自然也成不了太大的优势，况且对头部作者花费的版权采购费用也是笔不小的开支。另外，电影院线深受疫情之累、影视行业深入整顿，使得投资人的焦虑在资本市场上迅速反应。

另一方面，在观望中，投资人的投资标准也越来越清晰，而对于想在资本赛道中站稳脚跟的民营上市书企而言，随着短视频电商等新兴渠道的兴起，市场份额进一步向畅销书集中，品种效率成为驱动业绩的重要因素，新一轮的争夺点也同步放在了内容和作者上。由此可见，尽管有“宅经济”的加持，文娱板块也不存在“轻松躺赢”。出版股能否与影视业务相互扶持走出低迷？似乎现在也还说不清。但能够肯定的是，上市并非是一群理想主义者的胜利，而是民营出版机构扩充内容版权库的主要手段，是其通过微小力量跨越眼前障碍、谋求更大进步、实现远大理想的跳板。而更应该令人深以为意的是，高光时刻和至暗时刻都需要掌声，也更需要耐心与信心。

2021年下半年已经开启，从5G场景落地到新基建加码，从传媒政策规制到产业政策驰援，从融合发展推动到深度融合推进，书业上市公司继续面临冲击与机遇。新的传媒生态加速形成，新的传播模式正被验证，新的媒介属性持续加乘，新的内容世界正在塑造。行业融合转型唯艰，但前方价值洼地仍在，我们拭目以待。